Beste lezer,

Nu ruim een maand geleden, op 1 juli, ging Bending Spoons naar de beurs op Nasdaq. Voor wie het bedrijf niet kent, even kort samengevat.

Het businessmodel van Bending Spoons is even eenvoudig als opvallend. Ze nemen technologiebedrijven over die het moeilijk hebben, vaak via overnames die met schulden gefinancierd worden, en maken die opnieuw winstgevend. Daarna verkopen ze die bedrijven niet door. Dat laatste is het opvallende, waardoor de portefeuille op lange termijn winst blijft opleveren. Dat ze dit kunnen, hebben ze intussen ruimschoots bewezen, gesteund door de gebundelde expertise van intussen meer dan 700 “Spooners”.

Enkele namen uit hun portefeuille zullen u bekend voorkomen: WeTransfer, Evernote, Meetup, Vimeo, Eventbrite en zelfs AOL. Die laatste brengt ons terug naar een tijdperk dat we intussen ver achter ons hebben gelaten. In totaal gaat het om meer dan vijftig bedrijven, samen goed voor ruim 500 miljoen actieve gebruikers per maand.

De cijfers zijn opmerkelijk. In het eerste kwartaal van dit jaar boekten ze 601 miljoen dollar omzet, tegenover 259 miljoen een jaar eerder. In het tweede kwartaal, dat half augustus werd gepubliceerd, liep de omzet zelfs op tot 704 miljoen dollar, tegenover 311 miljoen een jaar eerder. Een stijging van 126%. Belangrijk detail daarbij: de organische groei, dus zonder overnames meegerekend, bedroeg maar 3%. De groei komt met andere woorden vrijwel volledig uit acquisities, niet uit de bestaande bedrijven zelf.

En overnemen doen ze volop. In mei kochten ze Tractive, bekend van gps-trackers voor huisdieren, voor 759 miljoen dollar. Begin augustus volgde de eerste overname sinds de beursgang: Airtable, goed voor zo’n 480 miljoen dollar aan jaarlijkse terugkerende omzet, voor een bedrag van ongeveer 1,29 miljard dollar. Het tempo ligt hoog, en dat is precies waar critici op wijzen. De overnames gaan geregeld gepaard met stevige ontslagrondes en prijsverhogingen voor bestaande gebruikers. Efficiënt, maar niet altijd populair, en het roept ook vragen op over hoeveel klanten daardoor afhaken.

Het aandeel (BSP) kende sinds de beursgang een boeiend parcours. Bij de introductie, tegen 29 dollar per aandeel, schoot de koers meteen fors omhoog, tot een piek van bijna 59 dollar. Na de publicatie van de tweede kwartaalcijfers medio augustus zakte de koers echter in één sessie met ongeveer 16 tot 20%, net op de zwakke organische groei en de vraag of het bedrijf de overgenomen klanten wel voldoende vasthoudt. Vandaag noteert het aandeel rond de 42 dollar, dus nog altijd ruim boven de introductieprijs, maar wel duidelijk onder de piek van kort na de beursgang. Zo’n patroon van een sterke eerste reactie gevolgd door correcties hebben we al vaker gezien, en het is iets wat u vandaag perfect kunt analyseren met VectorVest US.

Maar het punt dat ik eigenlijk wil maken, ligt elders. Dit is een bijzonder succesvol bedrijf met hoofdkantoor in Milaan. Waarom koos het dan niet voor een notering in Europa?

Ik zat uiteraard niet mee aan tafel bij de interne besprekingen, maar één verklaring ligt voor de hand: de beperktere liquiditeit van de Europese markten in vergelijking met de diepte van de Amerikaanse markt. Bij de beursgang haalde het bedrijf 1,68 miljard dollar op. Als u dat soort bedrag wil ophalen, dan gaat u daarheen waar dat geld zit. Goldman Sachs, JPMorgan en Allen & Company begeleidden de operatie.

Voor de Europese belegger is dat geen slecht nieuws, wel een praktische vaststelling. Soms moet u naar de Amerikaanse beurs kijken om een Europees bedrijf te kopen. Hetzelfde geldt voor Ierse namen zoals Ryanair, en voor heel wat ETF’s.

Tegelijk wil ik één misverstand wegnemen. Amerikaans betekent niet automatisch beter. Wie vorig jaar in Europese aandelen met een hoge VST of een hoge RS belegde, deed het beter dan de Amerikaanse markt. Ook dit jaar zitten er bij ons enkele mooie parels tussen. De vraag is dus niet welke markt u moet kiezen. De vraag is of u over de juiste instrumenten beschikt om beide te beoordelen.

En daar zit meteen een van de grootste sterktes van VectorVest. Dezelfde bewezen methodiek werkt over zeer uiteenlopende markten heen. Zo kunt u opportuniteiten beoordelen, waar ze zich ook aandienen of het nu gaat om een pas genoteerd aandeel zoals Bending Spoons, of om een gevestigde waarde dichter bij huis.