Beste lezer,
JPMorgan Chase & Co (JPM) rapporteerde deze zomer een kwartaalwinst van 21,2 miljard dollar, de hoogste ooit gemeten bij een Amerikaanse bank. Ook Goldman Sachs Group (GS) liet een forse stijging van de kwartaalwinst optekenen, en Morgan Stanley (MS) rapporteerde een winststijging van maar liefst 58% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Grote cijfers dus, en het is de moeite waard om even stil te staan bij waarom deze banken het momenteel zo goed doen.
Een eerste verklaring ligt voor de hand: de beursgang van SpaceX, de grootste ooit, leverde de betrokken zakenbanken flinke fees op. In totaal ging het om 500 miljoen dollar, verdeeld over 23 banken, waarvan Goldman Sachs en Morgan Stanley elk 100 miljoen dollar opstreken voor hun dienstverlening.
Dat hoeft geen eenmalig buitenkansje te blijven. Nu SpaceX beursgenoteerd is, kunnen er nog meer beursgangen volgen, van bedrijven als Anthropic en OpenAI tot andere kandidaten in de Verenigde Staten, Europa en Azië.
Maar er speelt meer. Een beursgang is een “liquidity event”: bestaande private investeerders worden uitbetaald door nieuwe publieke investeerders voor hun aandelen. Waar gaat dat geld dan naartoe? Volgens Morgan Stanley kwam net iets meer dan de helft van de extra 148 miljard dollar aan nieuwe activa dit kwartaal van beleggers die geld overhielden aan beursgangen. Diezelfde banken innen vervolgens weer fees op het vermogensbeheer van dat geld.
Banken zijn met andere woorden verschoven van traditionele “spread earners” naar “fee earners”. Dat zie je op meerdere vlakken terug.
Vorig jaar ging alle aandacht nog naar de Mag 7 en de Europese beurzen. Daarna verschoof de focus van tech naar AI, en vervolgens naar geheugenchips en halfgeleiders. Zoals het gezegde luidt: tijdens een goudkoorts is het niet wie het goud vindt die er echt beter van wordt, maar wie de schoppen verkoopt.
Denk even door over de tweede-orde-effecten van alle AI-investeringen. De banken die betaald worden om die “verhoogde niveaus van strategische activiteit, financiering en kapitaalvorming” te structureren, staan klaar om flink te profiteren van precies zulke spreekwoordelijke schoppen.
Beleggers vragen zich vaak af hoe aandelenmarkten al dat negatieve nieuws blijven doorstaan. Dat is een discussie op zich, maar één ding is duidelijk: banken kunnen profiteren van verhoogde marktactiviteit, ongeacht de richting van de bredere markt. Hogere handelsvolumes en meer volatiliteit deden de aandelenopbrengsten van Morgan Stanley in het tweede kwartaal met bijna 70% stijgen.
Daarnaast kan ook een minder streng regelgevend kader de sector wat ademruimte geven. En gezonde kredietvoorwaarden zorgen ervoor dat sommige banken minder hoeven te reserveren voor mogelijke kredietverliezen, wat de winst mee ondersteunt. Al zal dat uiteraard van bank tot bank verschillen.
JPMorgan-CEO Jamie Dimon omschreef de huidige omgeving als “close to as good as it gets.” De vraag is dan ook: is dit het begin van een nieuw hoofdstuk voor de grote banken, of nadert de investment-bankingactiviteit stilaan een cyclische piek?
Er zijn twee manieren waarop u deze opportuniteit met VectorVest kunt bekijken.
Ten eerste kunt u een WatchList aanmaken met de grote Amerikaanse banken erin, en hun belangrijkste VectorVest-indicatoren vergelijken. Goldman Sachs heeft bijvoorbeeld op dit moment een zeer sterke Relative Value (RV), al volgen enkele sectorgenoten op de voet. De meeste banken scoren ook behoorlijk sterk op Relative Safety (RS), met Wells Fargo als opvallende uitzondering, terwijl Citigroup maar net boven het niveau van 1,00 uitkomt.
Ten tweede kunt u in uw WatchList of in de Stock Viewer op eender welk aandeel dubbelklikken voor een onmiddellijke peer-analyse. Dubbelklikt u bijvoorbeeld op Goldman Sachs, dan verschijnen in een nieuw venster alle aandelen uit de Financial (Brokers)-sector. Rangschikt u die sectoranalyse op Relative Safety (RS), dan komen tien andere namen bovenaan de lijst te staan.
Kortom, de bovenvermelde aandelen halen misschien de meeste krantenkoppen, maar een blik op hun sectorgenoten kan u helpen om opportuniteiten te vinden die beter aansluiten bij uw eigen beleggingsdoelstellingen.
